自政策收紧IPO以后，监管政策压实中介机构责任。上半年“撤单”“降薪”“收罚单”成为行业重要关键词。

　　IPO撤否率还在升高，这样的态势或将继续。多个方面数据显示，截至7月5日，上半年IPO撤否项目307家，其中多家头部券商撤回数量均超过20家，撤否率达40%。

　　6月21日起，三大交易所恢复IPO受理、上会。去年“8·27新政”阶段性收紧IPO之后，券商投行业务收入骤减，此番三大交易所IPO受理、上市委会议的重启，对于券商而言是个利好消息。

　　在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，这将利好券商和创投企业。投行业务是券商的主要收入来源之一，IPO市场的活跃将直接带动券商投行业务的增长。此外，随着IPO市场的回暖，券商的承销保荐业务也将得到逐步发展，有助于提升券商的综合竞争力。企业也可以有上市的退出渠道。

　　去年8月27日，证监会明确完善一、证券交易市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，引导上市公司合理确定再融资规模，被市场人士称为“8·27新政”，此后，A股IPO收紧，IPO申报的受理、上会进度明显暂缓。

　　IPO收紧后，以股票承销收入为主的证券公司受到较大冲击，公司投行业务收入受挫。

　　记者了解到，截至7月6日，券商股权承销金额合计为1339.73亿元（按发行日期统计，下同），2023年同期股权承销金额为6209亿元，同比降幅为78%。有4家券商的承销金额均超100亿元，2023年同期11家承销金额超百亿。

　　虽然中信证券以281.67亿元的承销金额再次登顶，相比去年同期1463.51亿元这一数字，下滑了79%。华泰联合的承销金额紧随其后，达195.45亿元，较去年同期提升1个位次。中金公司以145.94亿元的承销金额位居第三，较去年同期提升1个位次。

　　记者注意到，国金证券以106.84亿元的承销金额跃居第四，而2023年同期承销金额为45亿元排在第20位，2022年同期排在第23位。

　　是如何逆势突围的？国金证券投行业务相关负责人在《中国经营报》记者正常采访时表示，近年来，国金证券致力于科技赋能业务发展，科技提升效率和自动化水平，利用AI 加速文档和资金流水的核查效率，打造全业务流程线上化和智能化的投行业务平台，助力投行业务保持行业前十。

　　“未来将持续不断的发展创新技术应用，大规模应用且持续推广大数据、云计算技术落地、持续探索区块链技术应用、逐步试点AI 及AIGC 等前沿领域研究，构筑面向未来的科技能力储备。”上述负责人进一步表示。

　　在当下环境复杂多变的长期资金市场和监管收紧IPO情形下，国金证券对投行业务进行哪些调整？

　　对此，国金证券方面回应，结合目前IPO和再融资阶段性收紧的背景，国金投行业务将在常规发展基础上，更看重高精尖行业的深度渗透，响应国家经济结构转型升级和发展新质生产力的战略需求，大力开发战略性新兴起的产业和未来产业的客户资源，同时要在重要区域、重点行业形成一定影响力和品牌效应。

　　“中小微科技公司通常处于发展早期阶段，在以往金融服务体系中，是容易被忽视的庞大群体，存在大量未满足的投行业务需求，在管理、财务核算、融资、投资方向等方面均存在较多的服务需求。”国金证券投行业务相关负责这个的人说，在目前股权融资一级市场收紧的大背景下，大幅度的提高对于中小微科学技术创新企业全生命周期的综合服务能力，在财务顾问（FA）业务方面有所作为，将在规范运作、财务及内控制度规范、拓展融资渠道及引入外部投资者、股权激励、行业信息收集、并购标的选择等方面，致力于为中小微公司可以提供全方位的综合服务。

　　其中，的承销金额为99亿元，排名第五，较去年同期提升5位。凭借89.45亿元的承销金额，比去年同期提升6个位次。

　　“今年监督管理的机构显著加强了对证券行业的监督管理力度，在此强监管背景下，券商投行业务领域被市场关注，预计将对券商的长期业绩产生积极的影响。短期来看，尽管市场环境有所改善，股权承销和保荐业务可能仍将面临一定的压力。”中航证券非银研报如是分析。

　　据记者不完全统计，上半年，A股IPO上会公司数为31家，过会27家，同比降低84.65%。

　　今年以来，监管层频频发声严把上市准入关，从源头提高上市公司质量，并为此采取多项措施。4月30日，IPO门槛调整正式落地，部分存量项目受影响，出现了撤单潮。

　　Wind多个方面数据显示，截至7月5日，年内IPO申报企业撤单量有307家。其中，选择主动撤回42家，中信建投主动撤回25家，撤回22家，海通证券也撤回24家。

　　从IPO终止企业的拟上市板块分布情况去看，上证主板、深圳主板、创业板、科创板、北交所，分别撤回65家、48家、86家、57家、51家。从行业来看，专业设备制造业公司、专业方面技术服务企业占比较高，多家公司来自计算机、通信和其他电子设备制造业。

　　记者了解到，IPO收紧带来券商投行业务的冲击。为了应对这一挑战，券商缩编人员、降低业务费用，并转向确定性相比来说较高的业务板块，如并购重组等。同时，投行人员调整自身业务方向，加强行业研究能力，以适应市场变化。

　　与此同时，今年以来，监管部门压实中介机构“看门人”责任，高压打击券商投行违反相关规定的行为。截至7月5日，今年以来，监管部门对券商投行业务开出的罚单总数超过70张，涉及30家左右券商。

　　从处罚原因来看，“保荐职责履行不到位”“尽职调查不规范”“未持续履行尽职调查职责”等违规情况在罚单中被主要提及。

　　行业高质量发展要求及强监管环境下，行业格局生变，寻觅投行业务新增长点。

　　开年以来，证券行业并购重组案例频现，西部证券6月21日发布了重要的公告称，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项。此前，国联证券与民生证券并购方案落地。

　　“在监管鼓励证券行业头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力的背景下，券商并购案例有望增加。通过并购重组，券商可以优化资源配置，发挥业务协同效应，提升行业竞争力。”田利辉指出。

　　在香颂资本执行董事沈萌看来，目前投行业务仍以承销保荐为主，但未来将提升像并购重组等高级咨询业务的比例。现有券商整合是大势所趋，因为现有券商只有规模差异，没有业务差别，高度同质化，但不意味未来没有小型精品投行的生存空间，具有某个细分领域专长的精品投行将成为与大型综合券商共存的新形态。

　　在田利辉看来，券商投行业务的新增长点主要在于科创板、创业板等新兴起的产业板块。这些板块对于创新型企业具有更高的包容性，能够为券商投行业务提供更多的机会。此外，随着并购重组市场的活跃，券商可以热情参加并购交易，为公司可以提供一站式金融服务，实现投行业务的多元化发展。

　　长城非银研报显示，今年以来券商业绩表现尚可，涨幅相对滞后，有望后来居上。自年初以来，截至6月24日，证券交易市场股价涨幅靠前的券商股分别为首创证券、浙商证券、、国信证券和等，涨幅分别为28.71%、9.01%、4.33%、3.98%和3.14%。涨幅靠前主要系国资背景，并购重组相关操作落地及潜在并购标的。而跌幅靠后的券商有财达证券、华创云信、天风证券、华林证券及锦龙股份，股价分别为下降21.07%、25.42%、27.83%、34.37%及47.51%。

　　中航证券非银研报显示：今年，随着新“国九条”及有关政策的陆续出台，证券行业迎来了重要的发展机遇。这些政策旨在引导行业回归本源，专注于其核心业务，政策的推动下，证券行业正朝着成为一流的投资银行和投资机构的目标稳步前进。

　　中小投行前路何去？湘财证券总裁周乐峰提出，中小投行作为“精品特色投行”，应着力实施业务聚焦、区域深耕、业务下沉、贴身服务，打造服务型投行。

　　“中小投行可聚焦并做大做强新三板及北交所业务，大力开展新三板挂牌业务和新三板转督导业务，既可为北交所首发（IPO）及并购重组业务提供项目储备，又可以北交所IPO及并购重组业务为突破口，逐步形成各层次长期资金市场递进服务能力，为中小科学技术创新型公司可以提供全生命周期投融资服务。”周乐峰表示。