证券发行全面注册制的浪花拍入主板。4月10日是A股主板注册制发行的10只新股上市交易的日子。所谓上市，就是已经发行的股票可以在市场里自由买卖了。上午10家股票就已经触发临时停牌，中电港涨幅超过160%，陕西能也连破30%、60%的关口，触发二次临停。

  以前有的股票上市后，会出现连续几十个涨停板的奇观。而现在发行注册制下，沪深主板也开始向创业板、科创板看齐，股票上市前5个交易均不设涨跌停板限制。换言之，在这“震荡五日”里，只要有人愿意买愿意卖，价格涨到天花板、跌到地下室都是有可能的。

  这项机制的安排是旨在尽快让市场参与者实现一个充分的博弈。通常而言，股票的首次公开发行（IPO）价格和上市后的交易价格会有一定的差距，并多数呈现为前低后高，即所谓“IPO抑价”。当然，近年上市就跌破发行价的现象也有发生。在严格的涨跌停板限制下，有的股票的真实上市后价格会长期得不到充分释放，而形成了一个漫长的竞猜游戏，反而可能增加市场投机气氛。

  故而，“震荡五日”的本旨不在于刺激投机，而在于“长痛换短痛”，争取一下子交代清楚市场各方对股票在市场上买卖的金额的线个交易日恢复涨跌停板限制后，股价能在一个更合理的区间内起伏。基于同一理由，主板和创业板、科创板一样，新股上市首日就能成为融资融券标的。看好的、看衰的，都能一起发动全力。

  首先，“闭眼打新股”、照样赚多赔少的现象将逐步消亡。就算股价上市当日继续涨，投资者也需要仔细考虑这场繁华会不会当天就消散。“炒新股”从很容易变得很困难，手段略逊的股民要不要改去证券交易市场“弄潮”，是一个现实的问题。

  其次，股与股的区别也会因为这样变得更重要，这次的“首批十股”行业各异，发行市盈率在20-90倍不等。有的已经遭到券商预测说今年一季度净利润同比要下跌10%，似乎不能说“个个都是靓仔”。观察它们5个交易日内的表现，会颇有意思。

  在放开前五日的同时，监管层也同时设置了减缓“刺激度”的若干措施，其中比较突出的一是“亮黄灯”。主板对无涨跌幅限制的股票盘中设置了两个临时停牌阈值。交易价格较当日开盘价首次涨跌达到30%、60%的，各停牌10%，但警示毕竟只是警示。短短20分钟后，投资者就没那么多思考观望的机会了。

  另一个是“加标记”，如新股上市首日，名称加注N，第二到五日加注C，上市时尚未盈利的加注U，具有表决权差异的（即创始人等有更多投票权）加注W。

  坦率地说，注册制对于一个特定的普通投资者而言，未必总是好事。因为海更大了，更深了，里面的风浪更大了。一方面，注册制下，股票发行量增加，审查问询的过程更精简，发行速度加快。发行条件更具包容性，为公司可以提供了更多的融资机会。然而，很多新晋上市公司即便没搞欺诈活动，也不能保证会是成功公司，投资者们是否能因此赚钱，得看眼光，也有运气。

  另一方面，新的交易机制更活跃，有关技术规则更复杂，“老手们”也要不断学习才能跟上趟了。今年2月1日，证监会刚刚就全面注册制的主要规则征求意见，2月17日相关制度已经发布，3月4日申请上主板的企业就已经能走“新轨”了，有的股民恐怕还不一定注意到了这个巨变的发生，甚至都没想到自己的经纪券商的软件（APP）已经为此调整了，若不及时升级软件，都异常下单。故而，如果不能做出更充分的资金准备、经验储备和心理建设，那普通“渔民”当然会有更多的风险。

  可以想见，“震荡五日”全面推开后，会有在股市一日暴富的新传奇，但也会有伤心故事。随着内地股市市场化的加深，大小投资者们需直面新机会，你们可以勇敢拥抱，但也不要失去初心和定力，需要记得敬畏市场，敬畏专业。现在“林子”更大了，当然什么鸟都会有。而不管如何，价值分析的老办法仍然值得尊重。

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